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独角兽智库7月科技领域系列活动安排

7-8 【行业专家】漫谈基因测序行业

7-11【基金经理】

爆发前夜的黑科技—碳纤维投资逻辑深度探讨（中航高科、光威复材，中简科技）

7-21【券商首席】信创和芯片国产化深度剖析，哪个更值得投？

7-27【行业专家】5G时代价值逻辑和投资机会

7-30【券商首席】从设备到应用，聚焦万物互联——长江通信2020年度中期投资策略

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作者|兴业证券医药行业首席分析师徐佳熹（独角兽智库VIp会员）

投资策略

冠脉支架市场是否面临瓶颈？

pCI手术虽然是当下心内科针对冠心病的主流术式，技术和产品经过长期发展亦较为成熟。但从国内市场来看，当下仍维持稳定较快发展，全国pCI手术例数2009-2018年的复合增长率达到16.7%，且预期未来中长期仍有望保持10%-15%复合增速。对比中国和海外发达国家的每百万人pCI手术数量，我国目前仍存在2倍以上的市场发展空间。因此，我们认为当下国内冠脉支架尚具备较大的发展空间。

DES支架市场是否已成熟？

总体来看，DES发展至当下，虽然不同产品在临床数据上仍存在细微的差异，但对冠脉支架已难产生革命性的改进，临床使用上差异不显著，代系发展上逐渐聚焦于满足新的需求。基于此，目前全球冠脉支架市场已逐步进入稳态，海外心血管龙头公司的冠脉支架业务亦大多保持平稳发展。国内市场的格局亦较为稳定，头部公司随着市场的扩容保持稳定较快增长。

市场的下一个发展方向？

随着耗材集中采购逐步推进，长期来看DES支架市场未来控费降价、规范渠道将是大趋势。我们预计在心内科领域拥有创新属性、具备较好市场竞争格局的可降解支架和药物球囊有望迎来快速发展的契机。当下其市场已逐步进入放量期，产品已率先上市或即将上市的头部企业有望享受市场快速扩容带来的红利。

本篇报告基于对以上三个问题的讨论，分析当下冠脉支架市场的发展现状及未来的发展趋势。我们认为，国内冠脉支架市场当下仍具备较大的发展空间，可降解支架、药物球囊等创新品种将逐步迎来快速发展期。投资标的方面，我们推荐相关龙头企业乐普医疗、微创医疗，建议投资者关注蓝帆医疗、赛诺医疗等。

《价值投资的时代来临，业绩为王，寻找确定性的投资机会》

大周期上，股市已进入新阶段，2016-2019年的去杠杆周期是这个大周期的确认期间，后面还有5-10年的延展期，直到颠覆性技术出现。

未来5-10年，房地产、疯牛股市等无脑买入的财富增值模式确定已成历史。经济增速会像下楼梯一样逐级下降，受益于利率下降、供给侧改革和龙头效应，好公司股价会像上楼梯一样逐级上涨，大盘指数会分化，包含更多好公司的指数将走出结构性慢牛。

未来5-10年，个人投资者对自己的资金必须要精细化管理。第一，可以精选基金让别人帮忙理财，但是基金筛选对很多人可能比选股还难；第二，投资指数和行业ETF，这需要判断大周期的能力；第三，投资能力圈内的价值成长股。

过去一年感受最多的，是价值成长股的投资策略比前几年溢价率明显高很多，擅长基本面研究的机构大部分都有超过指数的净值收益，这背后的逻辑是股市生态的根本性转变，去杠杆这几年让以庄股为中心的上市公司、机构、大户和散户损失惨重，所以短线大涨大跌的博弈行为大为减少，很多资金转向了长线机构化的投资行为。

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经过扎实基本面研究的价值成长股，1000字之内把最核心的逻辑给到您。与市面上的研报区别是：

1）团队的专业素养已经帮你排除绝大部分内容苍白的研报，可以减少您大量的阅读和筛选时间；

2）券商分析师无法在研报里对风险和机会讲得太直白，这里可以。

多年的经验已经表明，能给你赚钱的都是少数几只股，所以这类精选的价值成长股不会多，入群后大家不要催，好货不怕等。

2、核心观点路演

每周将研究的核心观点在微信群小范围语音路演，第一时间传递研究成果。

3、宏观、行业政策解读

宏观（行业）层面出现影响大周期的政策时，给出对应的投资策略。

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